西南证券:给予中信特钢买入评级目标价位2532元

  西南证券股份有限公司郑连声近期对中信特钢进行研究并发布了研究报告《量价齐升巩固龙头地位,弱周期属性尽显》,本报告对中信特钢给出买入评级,认为其目标价位为25.32元,当前股价为18.88元,预期上涨幅度为34.11%。

  事件:公司发布2022 半年度报告,2022 年上半年实现营业收入 518.2 亿元,同比增长 5.57%,主要由于本期销量稳定增长以及销售价格有所上涨;实现归母净利润 37.8亿元,同比减少 9.81%。分季度来看,2022Q1/Q2公司分别实现营业收入 245.8/272.4 亿元,同比增长分别为 6.89%/2.13%。

  龙头地位持续稳固,稳健经营穿越周期。合金钢棒材、合金钢线材、特种钢板、特种无缝钢管营业收入分别为 239.1亿元、89.8亿元、69.6亿元、53.8亿元,同比分别增长 4.70%、26.78%、17.47%、13.01%。2022年上半年公司特钢销售量 768.0万吨,同比增长 12.00%, 吨钢售价为6747.6元/吨,同比增长3.78%,吨钢毛利 1088.9元/吨,同比下降 4.54%,公司稳健经营体现弱周期属性。

  成功发行 50亿可转债,持续优化产品体系。2022 年 4 月,中信特钢用于“三高一特”产品体系优化升级项目可转债顺利上市,预计 3 年达产。项目达产后公司“三高一特”高端特钢产量及占比将得到有效提升,提高公司盈利能力和中长期估值水平,公司业绩将充分受益。

  能源用钢紧抓风电市场需求,汽车用钢紧跟制造业升级换代。根据《中国“十四五”电力发展规划研究》,2025 年我国风电装机量将达 540GW,十四五期间装机年均复合增速为 13.23%。我们预计十四五期间年风电累计用钢增量2846.22 万吨,公司生产的特殊钢材料在风电市场占有率领先,2022H1风电用钢销量突破 180万吨,风电齿轮用钢销量同比增长 98%,风电轴承钢同比增长33%,将充分受益风电市场高速发展。汽车用钢将受益于我国制造业转型升级,我们预计 2025年我国汽车行业钢材的需求量将达到 3150万吨,年均复合增速为 7.17%。

  盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 92.6 亿元、106.4 亿元、111.9亿元,对应 EPS 分别为 1.83元、2.11元、2.22元,未来三年归母净利润将保持 12.04%的复合增长率。考虑到公司“三高一特”高端产品占比持续提升且产能持续释放,给予公司 2023年 12倍 PE,对应目标价 25.32元,首次覆盖给予“买入”评级。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国信证券002736)刘孟峦研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达88.5%,其预测2022年度归属净利润为盈利87.53亿,根据现价换算的预测PE为10.91。

  该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级9家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为28.43。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,中信特钢(000708)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性优秀。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标4星,好价格指标4星,综合指标4星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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